gate:9月进、出口均不及预期，一揽子增量政策有望改善进口需求-gate

9月实现贸易顺差817.1亿美元。

9月进、出口表现均不及预期。界面新闻采集7家机构的预测中值显示，9月，中国出口同比增长6.0%，进口增长1.2%。

分析师指出，9月出口增速下滑主要是受到外需走弱的影响。

华创证券首席宏观分析师张瑜在研报中指出，9月，摩根大通制造业采购经理人指数（PMI）降至48.8%，连续三个月下行，且降速加快，其中新订单分项指数进一步降至47.3%，反映需求或继续趋弱。韩国、越南两大出口导向型国家9月出口增速均出现了下降的情况。

另外，张瑜认为，9月出口增速放缓还可能是受到价格的拖累。上月我国制造业PMI中的出厂价格指数回升2.0个百分点至44%，虽有边际修复，但仍处低位。

9月，我国前三大出口市场分别是美国、东南亚联盟、欧洲联盟，其中，对美国出口同比增长2.2%，对东盟出口同比增长5.5%，对欧盟同比增长1.3%。主要出口商品中，出口金额最高的商品分别为自动数据处理设备及其零件、手机、集成电路，分别较上年同期增长4.2%、下降5.2%和增长6.3%。

多数分析师认为，外需疲弱叠加基数效应增强，四季度出口增速或继续放缓。

东方金诚国际信用评估有限公司首席宏观分析师王青对界面新闻表示，摩根大通全球制造业PMI以及中国制造业PMI中的新出口订单指数都显示出明显的外需转弱势头，加之上年同期基数进一步抬高，四季度出口增速还有进一步下滑的可能。

国贸期货宏观金融研究中心分析师郑雨婷在研报中指出，除了基数优势减弱以及外需下滑，欧美对我国采取的一系列贸易保护措施可能也会对我国出口产生一定影响。

长江证券宏观分析师于博则认为，尽管低基数效应在下半年有所减弱，但欧美降息落地后料将进一步刺激需求，我国出口有望保持平稳增长。

在国内需求不足的背景下，进口增速有所回落，降至3个月来最低水平。分析师表示，接下来，如果各项经济刺激政策能有效落实，那么未来内需有望温和回升，进而对进口增速形成一定支撑。

张瑜表示，9月制造业PMI指数仍处荣枯线之下，反映需求不足的企业占比仍超过60%，采购量指数、进口指数等仍有下降，表明需求不足的问题仍然突出，企业生产经营活动恢复趋势尚不稳定。

王青表示，今年年初以来进口增速明显低于出口，主要是国内房地产行业持续处于调整阶段，消费需求不旺，对进口量增长拖累明显。一揽子增量政策发力后，国内进口需求有望回升，但考虑到政策仍在陆续推出过程，对整体进口量的拉动作用还需进一步观察。

自9月底中央政治局会议提出“加大财政货币政策逆周期调节力度”以来，央行、财政部相继出台一揽子增量政策。央行在国庆节前已实施降准降息等措施，财政部则在上周末宣布四项逆周期调节政策，包括拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务、运用专项债、税收政策等工具推动房地产市场止跌回稳等。