gate io:A股成交活跃、小盘股活跃,如何看待后市?来看专家分析-怎么下载gate交易所

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实习展望后市,市场将呈现轮动格局,抑或围绕某一主线进行演绎?选指数基金还是主动权益基金?

诺安基金的基金经理吴博俊和德邦证券研究所所长、首席经济学家程强来到界面新闻,展开讨论。

针对目前的行情,程强表示,从较长的时间周期来看是反转。主要原因在于9月26日召开的政治局会议带来的政策底变化。会议强调了经济企稳向上的重要性,表达了对经济的重视程度;会议也明确,后续会推出一揽子增量政策,同时用好存量政策;此外,相关金融部门也召开了发布会,详细介绍了后续的政策。

从这一角度来看,市场已经告别了过去成交量低、持续下行的阶段。市场企稳的第一阶段,投资者在普涨的逻辑下没有板块的偏好而目前的阶段是第一阶段刚结束,市场成交量还较为活跃,但在板块的精选上会考验投资者的能力。

吴博俊指出,本轮行情始于9月24日三部委系列金融政策利好,叠加后续高层对经济政策的定调,具有显著“政策牛”特征。

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复盘本轮行情,他表示,与1999年5.19行情有非常相似的地方。当时股市有8条批示:比如允许银行为证券公司融资、允许保险资金通过购买基金的方式入市等,股指短期一个约上涨了60%上涨。脉冲过后,指数有所回调以及震荡横盘。但往后再看半年,系列的经济改革政策逐见成效,国内外经济数据开始回暖,股市也从2000年初走出了历史1年半的“慢牛行情”。

前期行情中,散户跑步入场,吴博俊指出,增量资金是全方位且多点开花首先,除了散户外,机构也是跑步进场的。并且散户跑步进场的资金,实际上的潜力依然非常巨大。过往房地产等投资的分流效果会弱化很多,同时2%的十年期国债收益率也侧面反应了广大人民投资和理财的旺盛需求,一旦股票市场有起色,增量资金可能会超大家的预期。

程强补充称,央行的货币政策也有很大创新,以前央行的钱流向股市还有很多渠道障碍,现在相当于“把水龙头打开了”,本质上就是带来了增量资金。此外,外资也会随中国政策和基本面的变化,调整对于A股和港股的配置,比如这段时间有对冲基金对印度市场减仓、加仓港股,这也是对于市场涨跌不可忽视的力量。

近期财政部会议召开,财政政策定调积极,与此同时,央行也采取了最大幅度的降息措施,未来市场能否步入“慢牛”行情,取决于哪些关键因素?

对此,程强指出,最重要的是经济基本面的改善情况,其中重要的指标是PPI(工业品出厂价格指数)。其次就是财政政策,财政部也在发布会上指出,中国的财政空间较大,且赤字率和特别国债未来都有进一步发力的空间,此外,专项债、特别国债的使用范围也有所扩大。第三点就是外部环境,会对市场起到支撑作用。最后一点是资金的情况,目前居民资金的入市节奏较快,如果后续机构交易的活跃度上升,且国家对中长期资金入市的鼓励起到推动作用,市场走出慢牛还是值得期待的。

吴博俊则将影响股市的因素聚焦在三个变量上——政策、基本面和流动性。他指出,中国股市素来有“政策市”的说法,历史上多次漫长熊市的结束步入牛市,政策的转变均是最重要的拐点信号。除了刚才提到的1999年5.19行情外,2008年4万亿财政刺激,2015年的水牛行情一开始都是由重要的政策转向所促发,所系当下的系列政策是非常值得重视的。

流动性上,吴俊博表示,国内进入了降息周期、美国也进入降息周期。虽然大水漫灌可能性不大,但宽松的货币政策应该可期,是有利于股市的上涨。

未来市场将呈现轮动格局,抑或围绕某一主线进行演绎?

对此,吴博俊表示,政策的转向传导到基本面会需要一定的时间。所以短期,政策支持的方向,会容易被市场“聚焦”。比如科技、比如并购充足、比如地方化债。往后,会扩散且继续轮动。一方面,相关的稳增长、促经济的政策可能会继续出台,惠及不同行业。另外,系列政策的出台,经济的悲观预期也会得到扭转和修复,A股很多行业的优质资产其实都是明显低估的,未来都存在较大的修复机会。

他指出,这一主线可能跟过往不同的是,需要扭转熊市思维。

程强则认为,“轮动一直会有,主线是轮动出来的。”目前市场交易量大,活跃度高,轮动可能会持续发生。回顾过往,即使市场有下行压力,也会存在出现阶段性行情的主线。目前比较清晰的线索是伴随着科技制造景气度的提升,再加上人们对于人工智能周期的期待,带来对科技板块的关注。

程强指出,未来三年到五年,可能会围绕着科技制造板块,演绎中国资本市场的中长期主线。得出这一结论,是因为在对宏观经济的研究中发现,中国经济正在经历巨大的结构变化,过去20年驱动中国经济的核心力量是城镇化,由此带来以地产上下游为代表的资本市场的反应。而现在,地产成为了很重要的“底变量”,如果地产稳住了,经济风险就不打,但靠地产拉动经济的可能性目前很低。所以如果要在经济结构中找亮点,大概率是在大制造、大科技板块。目前经济数据中,表现最好的指标也是制造业投资。

继首批中证A500ETF集中上市之后,市场首批跟踪中证A500指数的场外指数基金也陆续获批。对于个人投资者而言,要想把握后市机遇,选择指数基金还是主动权益基金?

对此,吴博俊表示,对有大小市值公司有偏好,或者对于某系行业有偏好的投资者,ETF是不错的选择,也省去了选股的烦恼。而主动权益基金,更善于结合产业趋势做行业对比,同时通过大量的实地调研和财务分析,去挖掘未来具备做大做强的优质公司。

程强表示,投资者之间存在个人的差异,有的投资者只是看好中国的股票市场,没有具体判断,对于他们而言,跟踪中证A500指数的场外指数基金上市其实是丰富了投资产品的选择;还有一些投资者想做行业选择阿尔法,但没有精力自己选股票和行业,他们适合主动权益基金。

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